嫩草矿研究所

金融当中更重要的是，能否通过远期合约、套期保值、风险交易、对冲、收益互换等降低金融风险。金融的风险越低，其为实体经济服务的深度和广度就会越好，实体经济就能有效的融资，有效地去杠杆和发展。中国金融在这方面还有发展的空间和力量，不仅是金融GDP、金融服务的增长，金融服务实体经济的力度也会增强。这两个是中国经济强有力的支撑点。

7月2日浑水公司第二份报告称，好未来在2016年收购励步英语时，虚报2100万美元至2900万美元递延收入，夸大了其2017财年的收入规模。第二天好未来回应称指控是“基于错误的推断和假设”。第三份报告发布与7月23日，浑水认为好未来公布的2018Q3季度财报中，夸大培优业务注册人数。按照相应公示计算，浑水认为培优业务的线下注册人数应该减少4.5%至15.1%。

布雷顿森林体系崩溃40年来，全球失衡呈现出大幅波动的特点。上世纪70年代中后期，全球失衡初显端倪，其后便逐步加剧，到80年代中期，达到一个高峰。作为当时主要的对应双方，一方面，美国的逆差在1986、1987连续两年超过全球GDP的2%；另一方面，日本和德国的顺差之和也前所未有地达到占全球GDP的1.8%的高水平。全球失衡在1986年达到顶峰，而后逐渐得到纠正，到90年代上半叶，达到新的低点。与这一过程对应的是，从上世纪80年代初开始，美国、日本和德国等发达经济体国内连续爆发危机，并相继引发了以“新自由主义”为圭臬的大规模改革。这个纠正过程在不同国家产生了不同的结果：美国因此重新获得了竞争优势，并开启了一个新的增长周期；德国则面向欧洲寻求出路，加快了其欧洲一体化的进程；日本似乎不那么幸运，著名的1986年广场协议之后，那里长期陷入低迷，近年来才缓慢恢复。

英伟达也面临着更激烈的竞争。其图形芯片的主要竞争对手AMD通过引入更新制程的芯片制造工艺赢得了市场份额，并迫使英伟达发动价格战。英伟达对第四季度的收入预计约为29.5亿美元，低于分析师的预期。值得注意的是，执行长黄仁勋再此次的财报电话会议上指出，英伟达已经转型为软件公司，无论是AI、数据分析还是游戏图形，这些平台其实都是从功能强大的软件开始，本来就不能仅仅以硬件就能发挥性能，所以一直以来，英伟达大部分的业务其实都具有高度的软件相关，这也使英伟达的利润能力正逐渐提高。他强调，就如同英伟达产品近期赢得的推理性能测试，这不仅是仰赖芯片本身，还有软件堆栈和编译程序的贡献。

线上业务带来的益处尚未明显看到，高增长势头放缓的信号开始出现。最新季报发布后的电话会上，好未来官方给出的下季度营收增速预期是是40-43%。而早前发布财报的新东方，其K12业务的预期增速45-50%，新东方K12增速首次超好未来。北京艾美谷投资管理有限公司合伙人钟日昕在投资论坛讨论称，“好未来的线下招生增速估计低更多，因为好未来的线上砸了很多广告，应该贡献了一定收入，但综合增速竟然低于新东方K12”。

“希望捡便宜”虽然是一个不算高尚的动机，但也得到了20% （22/102）左右的受访者的认可。这也是人性的一种表现。当然，不少受访者也提到，在微信红包往来中不希望自己有人情债这样的心理负担，后文将进一步分析。认可微信红包可以帮助自己“在群中争夺话语权”的受访者比例为10%左右（12/102）。尽管持这种动机的用户并不是太普遍，但我们也可以看到，红包对于群体关系是有一定影响的。