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详情参见报告（《王国纪元流水稳定，回购彰显信心》 - 2018.8.12）【腾讯控股（700.HK，买入，目标价HK$443.0）】2Q18公司营收737亿元人民币同比增长30%，低于市场预期7个百分点，主要由于手游增速显著放缓，Non-GAAP归母净利润197亿元同比增长20%，基本符合市场预期。分业务看，1）网络游戏收入同比增长6%至252亿元：端游收入129亿元，公司计划通过手游出海、加强现有游戏变现和推广高ARPU新游的方式强化手游增长；2）社交网络收入增长30%至169亿元，主要由于订购视频流媒体及直播等数字内容服务的收入增长；3）公司网络广告业务收入141亿元，同比增长39%。目前社交广告填充率仍有较大增长空间，我们对广告收入的持续快速增长持乐观态度；4）其他收入175亿元，同比增长81%，主要受公司的支付相关服务及云服务收入的增长所推动。我们下调公司18/19/20年收入至3，129、3，913、4，824亿元人民币，同比分别增长32%、25%、23%；下调Non-GAAP净利润分别为799、1，046、1，351亿元，同比分别增长23%、31%、29%；基于分部估值，下调目标价至443港元，维持“买入”评级。

而这还是大量处置不良资产之后的结果。2018年，吉林银行共清收化解不良资产57.68亿元，处置抵债资产1.07亿元。这样的资产质量已经远超银行业和城商行平均水平及同期增速。银保监会统计显示，2018年底，全国商业银行不良贷款率为1.83%，同比上升0.09个百分点；城商行同期不良率为1.79%，同比上升0.27个百分点。

从数据方面看，我国征信制度仍不健全，尚不存在一个官方、统一、广泛的信用评价体系，虽然部分税务、工商、司法等信息已经向社会开放，但开放程度依然较低，而商业数据由于价值不断凸显，反而进一步降低其共享性。数据问题对贷后管理的影响尤为突出，除部分银行有高频电商交易数据外，大部分银行只能依赖行内交易数据及人行征信数据，据此进行贷后预警可能存在一定滞后性。此外，一些企业通过关联交易等手段刻意制造流水、虚假纳税等信息，更有甚者则由谙熟各家贷款机构的审核规则的信贷中介通过各种手段对申请人数据进行包装以突破信贷机构的风控规则，致使模型结果的可靠性大打折扣。

详情参见报告（《福建来水偏枯，风、核支撑业绩增长——华电福新（816.hk）2018年半年报点评- 2018.8.27）【华能新能源（958.HK），买入，目标价HK$3.09】上半年公司收入同比+12.5%至63亿元，净利润同比+15.6%至23.5亿元，净利润低于预期主要是有效税率上升，以及生产运营成本增加。截至6月底，公司控股装机容量达到11.6GW，其中风电10.69GW、太阳能0.93GW。上半年风电利用小时同比+120小时至1，229小时（+10.8%），限电率下降2.7ppts至7.4%。上半年有效税率提高5.3ppts至14.3%，主要是出免税期的机组逐渐增多。预计18-19年每年将提升约3ppts。指引全年新增装机400MW，其中风电350MW。19、20年将分别新增装机0.8GW、1.2GW。补贴应收款约94.8亿，下半年望加速回收。根据公司最新指引，下调盈利预测至18-20年EPS分别为0.33、0.34、0.38元，预计收入、净利CAGR分别为8%、10%。目标价由HK$3.93下调至HK$3.09，维持“买入”。

博信股份两大客户的注册信息、融资行为，与上市公司及供应商等相关利益方高度一致。难道他们之间真的只是“纯洁的友谊”吗？2018年9月，博信智通向广东康安、杭州若简确认了销售收入约2.76亿元（含税约3.2亿元），并结转了向上海天之和采购商品的成本2.69亿元（含税约3.12亿元）。

风险提示：招标降价压力，原料药价格波动，新产品推广不及预期。中国中药（0570.HK）1）看好中药配方颗粒市场：我国目前配方颗粒占中药饮片比例不足6%，明显低于日本、韩国等地区60%左右的渗透率水平。配方颗粒在目前药品政策下，不占药占比，可以药品加成，用药格局良好。2）受益于大品种培育计划，成药业务逐步复苏：随着公司去渠道库存、积极培育大品种和二线OTC品种等战略的积极推进，17年公司成药业务收入增速15.5%，处于复苏的阶段。3）布局饮片产业与中医药大健康产业扩张规模：公司加快布局中药饮片产业。公司作为中医药配方颗粒细分行业的龙头，具有较强的先发优势。